美“页岩气先锋”申请破产重组 油价回升难救页岩油行业
  • 发布日期:2020年06月30日
  • 作者:
  • 来源:21世纪经济报道
  • 字号:[ ]
  • 访问量:

  “目前不少美国页岩油企业都意识到资产减记所带来的巨大运营风险,正与大量债权人协商延长贷款偿还期限,以及削减债务偿还金额以避免陷入破产重组旋涡。但此举收效不大。” 

  

  截至北京时间62919时,美国WTI原油期货主力合约报价徘徊在38.67美元/桶附近,较4月下旬创下的年内低点反弹逾6倍。但这份惊人的涨幅,依然没能挽救美国页岩油企业破产重组潮。 

  

  当天凌晨,被誉为美国“页岩气先锋”的切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy Corp,下称切萨皮克)申请了破产重组,成为今年以来深陷破产旋涡的美国最大石油天然气生产公司。 

  

  “切萨皮克的破产,仅仅揭开了美国页岩油企业破产潮涌的冰山一角。”BC Capital Markets全球商品策略主管Helima Croft向记者坦言。 

  

  德勤会计师事务所上周发布的最新研究显示,低油价正令美国油气勘探和生产公司将不得不做出约3000亿美元的资产减记,由此加剧美国页岩油企业的负债率,进而导致整个行业出现一轮破产浪潮。 

  

  德勤指出,在油价处于35美元/桶的情况下,约30%美国页岩油企业正变得资不抵债,另有20%页岩油企业则面临极大的财务压力。 

  

  “油价低于50美元/桶,多数美国页岩油企业就无利可图。”一位长期投资页岩油企业的美国私募股权基金合伙人向记者透露。 

  

  3000亿资产减记“压顶” 

  

  由于前些年极其激进的融资与开采计划,当前切萨皮克债务总额已突破100亿美元。按照重组计划,这家企业将致力于削减70亿美元债务。 

  

  一位知情人士透露,通过数个月的谈判,目前切萨皮克管理层与债权人达成的初步重组协议包括两大方面,一是部分债权人将提供9.25亿美元融资,帮助这家企业在破产期间保持日常运营,但条件是企业管理层必须将企业运营决策权交给富兰克林资源(Franklin Resources)等债权人;二是企业管理层同意开展新一轮25亿美元融资以便管理层“退出”,换取部分债权人同意企业新发6亿美元股票融资。 

  

  在他看来,这份重组协议能否令切萨皮克“起死回生”,仍存在诸多变数。目前这家企业因债务额过高,不得不大幅削减产能。比如美国政府已允许切萨皮克在不失去资产所有权的情况下,暂停对100多个联邦钻井的租赁生产。 

  

  “产能削减叠加油价持续低迷,可能令债权人最终意识到切萨皮克难以挽救,若找不到接盘方,就只剩破产清算以尽可能挽回损失。”这位知情人士向记者分析说。事实上,切萨皮克当前的生存窘境,很快会发生在其他同行身上。 

  

  德勤发布的最新报告指出,尽管3000亿美元资产减记属于非现金项目,但它将大幅降低美国页岩油公司的股本价值同时,增加公司负债权益比——令美国页岩油行业的整体杠杆率从40%大幅提高至54%,由此触发众多负面事件,包括大量页岩油生产商破产。 

  

  上述私募股权基金合伙人向记者透露,目前不少美国页岩油企业都意识到资产减记所带来的巨大运营风险,正与大量债权人协商延长贷款偿还期限,以及削减债务偿还金额以避免陷入破产重组旋涡。但此举收效不大。 

  

  多数债权人在谈判过程中显得极其强势,直接开出两大条件,一是要求页岩油企业需如期偿还大部分债务(只允许最多20%债务可以延后6-12个月偿还),二是要求企业管理层交出“决策权”,令债权人直接主导企业破产重组方案与进程,以便寻找买家接盘。 

  

  海博国际律师事务所表示,截至5月底,今年以来已有18家美国页岩油勘探生产企业宣布破产重组。 

  

  “考虑到今年美国页岩油行业有400亿美元债务需偿还,未来4年还款总额高达2000亿美元,在缺乏美国政府与银行机构信贷救助的情况下,页岩油开采企业破产数字还会持续飙涨。”Helima Croft表示。 

  

  散户“火中取栗” 

  

  在越来越多页岩油企业深陷破产压力之际,资本市场的炒作热潮却悄然升温。 

  

  比如6月中旬页岩油公司Extracting Oil&Gas股价在一天之内暴涨逾300%,触及1.7美元/股,一度震惊华尔街投资机构。 

  

  “相比散户投资者的疯狂追捧,机构投资者未必看好这家企业的破产重组前景。”一位华尔街对冲基金经理向记者透露。Extracting Oil&Gas一季度末的未偿债务已达到16亿美元,远远超过其资金周转能力,在5月未能支付1480万美元贷款利息后,银行只能终结对它的信贷偿还宽限期,迫使其不得不在614日贷款偿还最终期限来临前申请破产重组。 

  

  与机构投资者谨慎态度形成反差的是,散户投资者更愿押注这家页岩油企业有机会被大型企业收购接盘。 

  

  6月以来,逾80%面临破产重组的页岩油上市公司都出现散户投机炒作潮。这背后,部分散户同样不看好多数页岩油企业具备被大企业并购的吸引力,但只要有炒作空间,他们就愿意赌一把。 

  

  德勤指出,当前仅有27%美国页岩油企业能给潜在买家提供足够价值,且在当前能源行业,只有雪佛龙、埃克森美孚等大型石油企业才有足够财力开展收购。 

  

  “目前美国页岩油企业正为此前的激进融资扩张还债。”布鲁德曼资产管理公司(Bruderman Asset Manage ment)策略分析师Oliver Pursche表示。此前经济高增长期间,他们成为私募股权基金、对冲基金与银行的座上宾,后者鼓励他们不惜高杠杆融资进行激进钻探开采;如今在疫情冲击与经济缓慢复苏的双重冲击下,这些资本则要求他们迅速压缩开支与产能以偿还债务,导致行业脆弱性持续发酵与破产企业日益增加,在经历这轮惨痛的行业洗牌后,最终能被大企业收购而存活下来的企业屈指可数。 

  

 
分享到: